Solidní výsledek české ekonomiky, ale přílišný rozlet čekat nelze

Tak přece jen o něco lépe a podle našich očekávání dopadly výsledky české ekonomiky za druhý kvartál. Bleskový odhad sice indikoval mezikvartální růst o 0,6 procenta, ale nakonec HDP vzrostl o jedno procento.

Je to stále jen poloviční růst ve srovnání s EU, avšak s ohledem na délku tuzemského lockdownu a v té době nastupující problémy průmyslu se vstupy jde pořád ještě o solidní výsledek.

GRAF: Srovnání vývoje HDP Česka a EU
Za posledních pět let, v procentech

Zdroj: tradingeconomics.com

Restart v tomto čtvrtletí zažily i rozvolněné služby, zejména odvětví obchodu, včetně ubytování a stravování.

Falešný optimismus

Meziroční růst HDP působí na první pohled impozantně. Avšak nezbývá než stále opakovat, že se počítá z velmi nízkého základu z loňského druhého čtvrtletí. Ekonomika tehdy propadla o téměř 11 procent.

K návratu na „předkoronovou“ úroveň to tedy rozhodně zatím nestačí. A totéž platí i pro spotřebu domácností a investice, které začínají v letošním roce opět nabíhat.

Největší zásluhu na růstu ekonomiky měla tentokrát spotřeba domácností. Spotřebitelé začali realizovat odložené nákupy zboží a oživení zažily i služby, i když ve výrazně menší míře.

Za ty lidé reálně utratili o deset procent méně než ve stejném období roku 2019. Důvodem byl nejenom fakt, že rozvolnění přišlo až v průběhu čtvrtletí, ale třeba i jistá opatrnost při návratu do restaurací a hotelů.

Samozřejmě nelze vyloučit ani změnu spotřebitelských návyků, které ovšem musí teprve potvrdit čas. České ekonomice rovněž dál chyběl zahraniční cestovní ruch, takže útraty cizinců byly ve srovnání s druhým kvartálem roku 2019 stále jen poloviční.

GRAF: Příspěvek poptávky k růstu HDP
Od roku 2013 do současnosti, jde o sezonně očištěná data (bez vyloučení dovozu pro konečné užití, v procentních bodech).

Zdroj: Patria/ČSÚ

Návrat investiční aktivity

Za pozitivní lze považovat oživení investiční aktivity, které je patrné už od začátku letošního roku.

Firmy se vracejí ke svým dříve pozastaveným projektům, i když nyní musí počítat s tím, že se jim nové investice náležitě prodraží. Současné oživení ekonomiky je totiž spojeno s výrazně vyšší výrobní i spotřebitelskou inflací, jejíž hlavní příčiny se nachází mimo vliv ČNB, respektive mimo území Česka.

Aktuální zpřesněná čísla HDP tedy vyznívají lehce pozitivně, nicméně nedávají důvod měnit výhled pro zbytek letošního roku.

I druhé pololetí bude ve znamení oživení ve službách, které se však budou na předkrizovou úroveň vracet mnohem déle než třeba průmysl. Ten bude v rozletu i nadále brzdit nedostatek dovážených komponent, a navíc se bude vypořádávat s rostoucími cenami vstupů…