Mohlo by vás také zajímat
Zisk ČEZu slábne, ale navýšil celoroční výhled; inflace v Česku zrychlila a Amazon spustil outlet aneb souhrn ekonomických událostí 46. týdne 2024
Libor Akrman 15. listopadu 2024Spousta zpráv z ČEZu; státní dluhopisy šly na dračku; celosvětový odbyt elektromobilů stoupá; tučná pokuta od EU pro Metu; Čupr…
Trump do Bílého domu; Rohlík v Německu pomůže Amazonu a ČNB i Fed posílají sazby níže aneb souhrn ekonomických událostí 45. týdne 2024
Libor Akrman 9. listopadu 2024Škody po povodních dosáhnou až 50 mld. Kč; Toyota otevřela v Kolíně obří hub; softwarové společnosti Y Soft pomůže EIB;…
ČNB zase přikoupila zlato; Google Play se musí otevřít a EDF si stěžuje na jaderný supertendr i v Bruselu aneb souhrn ekonomických událostí 41. týdne 2024
Libor Akrman 11. října 2024Čína uvalí clo na brandy z EU; účet pojišťoven za povodně: 2 mld. Kč; příval českých makrodat; CSG kupuje startup…
- KOMENTÁŘ
ČNB srazila sazby zase o půl bodu. Proč už příště bude opatrnější?
Rada České národní banky na svém čtvrtečním zasedáním pokračuje v nastaveném tempu a úroky opět stáhla o půl procentního bodu. Její základní sazba, ovlivňující mimo jiné cenu hypoték či úroky na spořicích účtech, nyní činí 4,75 procenta. Sazba se dostala na nejnižší úroveň od počátku dubna 2022.
Aleš Michl, guvernér ČNB na střeše budovy centrální banky. Zdroj: Bloomberg
Česká národní banka snížila úrokové sazby o 50bps na 4,75 procenta. Pro toto rozhodnutí zvedlo ruku pět členů bankovní rady, zatímco 2 členové hlasovali pro opatrnější pokles sazeb o 25bps.
V bankovní radě tak převážily hlasy, které nevidí pro-inflační rizika tak výrazná vzhledem k současné úrovni reálných úrokových sazeb.
Faktor jménem propad investic
O rychlejším poklesu sazeb rozhodl pravděpodobně zejména nečekaně prudký propad investic v prvním kvartále 2024. I když se s vysokou pravděpodobností jedná o “dočasný efekt” konce víceletého finančního rámce EU, část bankovní rady může mít s touto interpretací problém a má strach, že historicky stále vysoké nominální úrokové sazby mohou k investičnímu poklesu přispívat.
K pocitu, že současná úroveň sazeb stále dusí ekonomiku až “příliš” mohla přispět i oproti prognóze lehce nižší jádrová inflace a mírně silnější koruna.
Pro část trhu a většinu analytiků (včetně nás) šlo o překvapení – předpokládal se spíše opatrnější pokles sazeb o 25bps. I proto koruna bezprostředně po zasedání oslabila a prodejní tlaky zeslábly až ve chvíli, kdy guvernér na tiskové konferenci jasněji naznačil, že další snižování sazeb bude již opatrnější.
GRAF: Vývoj základní úrokové sazby ČNB a srovnání s prognózou ČNB
Od půli roku 2019 do půli roku 2025 (prognóza), v procentech.
Zdroj: ČNB a odhady Patria Finance
Důvodem k opatrnosti na dalších zasedáních představují podle Aleše Michla pro-inflační rizika související primárně s rychlou dynamikou cen služeb a možným dalším zrychlováním mzdové dynamiky.
Proto věříme, že na dalších zasedáních bude ČNB snižovat sazby již po 25bps krocích. A na konci roku 2024 (čtvrté čtvrtletí 2024, pozn. red.) si vybere pauzu. Důvodem k pauze může být skutečnost, že sazby již budou relativně nízko (poblíž čtyřprocentní hranice). A inflace zase bude mířit naopak výše (předpokládáme inflaci v blízkosti 3 procent na konci roku).
Navíc bude panovat nejistota ohledně lednového přecenění a kratší pauza se může logicky nabízet. Celkově tak neměníme náš odhad pro konec roku 2024, kdy předpokládáme sazby na úrovni 4,0 procent, i pro konec roku 2025, kdy odhaduje, že budou ještě o půl procenta níže.