Fed oddálil snížení sazeb, zaměří se na snížení napětí na peněžním trhu

Americká centrální banka Fed se nachází ve velmi choulostivé situaci. Ta nemohla být lépe demonstrována než čerstvou prezentací nové (tj. březnové) kvartální prognózy.

Na ní je zajímavé, že Fed podle očekávání provedl poměrně zásadní úpravu růstu a inflace ve stagflačním duchu. Nikterak však nezasáhl do konsensuální projekce vývoje oficiálních úrokových sazeb pro následující tři roky.

Holubičí signály

To lze v jistém smyslu interpretovat jako holubičí signál. Ten navíc komunikačně podpořil tím, že v základním scénáři Fedu pro-inflační šok bere jen jako dočasný s tím, že dlouhodobá inflační očekávání zůstanou ukotvena.

Druhým lehce holubičím signálem je pak reálný zásah do měnové politiky, který spočívá ve zpomalení tempa redukce bilance Fedu (neboli tzv. kvantitativního utahování).

Aby Fed předešel možnému napětí na peněžním trhu, tak centrální banka od dubna hodlá prodávat dluhopisy již “jen” za 40 miliard dolarů měsíčně. Aktuální prodeje přitom činí 60 miliard dolarů.

Šéf Fedu Jerome Powell se snažil na tiskové konferenci tuto úpravu bagatelizovat. Podle jeho slov nejde o úpravu měnové politiky (čti restrikce), ale jen o technicky laděné opatření.

Manipulace s bilancí standardem?

Nicméně, zde je třeba vidět, že manipulace s bilancí je nyní již vcelku standardní nástroj měnové politiky. (Kdy její redukci lze považovat za restrikci.).

Na druhou stranu je ale třeba k tomuto tématu dodat, že podle Powella mezi centrálními bankéři panovala velká shoda ohledně toho, že není třeba tento proces (prodejů dluhopisů) přerušit či dokonce zastavit, Tedy tak, jak to bylo popsáno v podrobném zápisu z diskuze z lednového zasedání FOMC.

Kdy klesnou sazby?

Jak tedy dále, resp. jak dlouhá může být právě započatá pauza ve snižování amerických oficiální úrokových sazeb? Šéf Fedu Powell se samozřejmě snažil vyhnout odpovědi na přímou otázku směřující k možnému rozhodnutí na příštím – tedy květnovém – zasedání.

Powell pouze uvedl, že s ohledem na velkou nejistotu v budoucí hospodářské politice, Fed nebude nikam pospíchat. Jedním dechem ovšem dodal, že vedení Fedu pokračuje v bedlivém sledování především tvrdých dat přicházejících z ekonomiky.

Ta prozatím podle Powella nevykazují výrazné změny směrem k horšímu. Z tónu jeho přednesu na tiskovce ale vyplývá, že pokles ekonomické aktivity představuje nyní větší riziko, než eventuální (jednorázový) nárůst inflace…