Miliardové problémy japonské Toshiby nemají konce

Předloni obří skandál s účetními machinacemi, letos zase oznámení nečekaně vysokého odpisu. Zdá se, že pro japonský konglomerát Toshiba konce roku nejsou v poslední době šťastným obdobím.

Prosinec je pro japonský koncern Toshiba kritický měsíc. Zatímco předloni se provalil obří skandál s machinacemi v účetnictví vedoucí k rekordním pokutám a ztrátě, loňský prosinec pak Japonci oznámili, že čelí dalšímu nečekaně velkému finančnímu problému.

Důvod posledních potíží má kořeny v akvizici Toshiby, jejíž americká divize Westinghouse Electric loni v létě koupila za 229 milionů dolarů společnost zabývající se stavbou jaderných elektráren CB&I Stone & Webster. Ta měla oživit jaderné aktivity Toshiby, které si 140 let starý koncern vytyčil jako jeden z pilířů své růstové strategie.

Místo toho se ale ukázalo, že náklady na zaúčtování odpisů dosáhnou výše několika miliard dolarů, tedy výrazně více, než firma počítala.

Problémový odpis

Součástí akvizice CB&I bylo i převzetí aktivit v oblasti jaderných staveb této strojírenské firmy. Ta ale neproběhla zrovna hladce. CB&I totiž podala na Westinghouse Electric žalobu kvůli způsobu kalkulace provozního kapitálu v dohodě.

Dalším bodem sporu pak bylo, kdo převezme případné závazky spojené s nadměrnými náklady u dvou zpožděných projektů jaderných elektráren v USA. Spor je nyní u nezávislého auditora, který posuzuje stanoviska obou stran, nicméně výsledek by měl být známý až na jaře příštího roku.

Toshiba má sice prostřednictvím Westinghouse Electric rozjetou řadu projektů, ale zejména americké projekty i některé další v Číně mají v jistých případech i více než desetiměsíční zpoždění. O tom, že každé zdržení je v jaderné energetice velmi drahé, se přesvědčil i český ČEZ u Jaderné elektrárny Dukovany. Mimochodem Westinghouse byl považován za favorita pro případný nový tendr na dostavbu dvou jaderných bloků v JE Temelín.

Westinghouse pod japonskými křídly

Divize Westinghouse Electric se dostala do stáje Toshiby v roce 2006. Tehdy to vypadalo, že jádro má zelenou. Někdo dokonce tvrdil, že dojde k jaderné renesanci. Toshiba za ni tehdy zaplatila 5,4 miliardy dolarů.

Bohužel pro Toshibu i další podpůrce jádra došlo k havárii v japonské Fukušimě, což vedlo jak k pádu cen elektřiny, tak k ochabnutí „nadšení“ pro nové jaderné bloky po celém světě. Postupem času se objevily nové projekty, kterým ale současný „odpisový spor“ dává těžkou ránu.

Přestože Toshiba chce na jádro sázet, již se v souvislosti se skandálem objevily úvahy, zdali by jaderná divize neměla být prodána. Proti hovoří to, že hodnota firmy by v současné situaci byla velmi nízká. Toshiba sama přiznala, že Westinghouse Electric má nyní podle jejích odhadů hodnotu 2,3 miliardy dolarů, což není ani polovina toho, za kolik divizi koupila.

Pro investory by to zřejmě byla velmi riziková investice. Na druhou stranu čínský kapitál si razí cestu po celém světě a koupě společnosti by mohla být i jen otázkou prestiže.

Obří propad akcií

Oznámení Toshiby se výrazně podepsalo na jejích akciích. Ty se dostaly na nízkou úroveň již předloni v prosinci, když tehdy koncern musel řešit účetní skandál, kdy si společnost v období 2008 až 2014 upravovala účetní výkazy a celkově si zvýšila zisk o 1,2 miliardy dolarů.

Za to Toshiba tehdy dostala do té doby v Japonsku rekordní pokutu 60 milionů dolarů a tehdejší šéf společnosti Hisao Tanaka společně s polovinou 16členné správní rady rezignoval. Pod vedením nového šéfa Satošiho Cunakawy se Toshiba vzpamatovala a stejně tak její akcie, které od začátku roku 2016 do oznámení větších „než malých“ odpisů stouply o více než 75 procent, což z nich udělalo druhý nejvíce rostoucí titul v indexu Nikkei za rok 2016.

Obavy investorů z dalších ztrát je ale poslaly zpět dolů o více než 42 procent. Navíc Toshiba zatím stále nedokázala příliš jasně vysvětlit, co je vlastně důvodem tak velkého odpisu.

GRAF: Vývoj akcií společnosti Toshiba
Za poslední dva roky, na grafu je patrný propad od prosince 2015, poté loňský celoroční růst, po němž přišel začátkem tohoto roku prudký propad.

Zdroj: TradingView.com

Obnova důvěry

Zdá se, že Toshiba se bude muset znovu vydat na cestu obnovování důvěry investorů, podobně jako to činila celý loňský rok. Podle dosavadních prognóz očekává japonský koncern za celý fiskální rok do konce března 2017 čistý zisk 145 miliard jenů, zatímco loni vykázal i kvůli pokutě ztrátu ve výši 460 miliard jenů.

Elektronický konglomerát, který má ve svém portfoliu širokou škálu činností, od instalace rozvodných sítí přes dodávání součástek pro Apple až po výstavbu jaderných elektráren, také mění svoji růstovou strategii. Jak oznamoval loni v létě, chce se více soustředit na jadernou energetiku a hlavně výrobu paměťových čipů.

Právě od nich si slibuje největší potenciál, což podporuje velmi silná poptávka ze strany čínských výrobců smartphonů. Na druhou stranu utlumuje svoji produkci elektronických zařízení.

Pokud však Toshiba opravdu bude muset provést tak vysoký odpis, výsledky zase tak pozitivní nebudou. Navíc nedávná zpráva japonského listu Asahi Shimbun naznačuje další machinace v účetnictví a možné úpravy zisků v posledních třech letech.

Uvidíme, jak na tom tedy 140letý konglomerát bude.