Mohlo by vás také zajímat
Jak ovlivní Trumponomika 2.0 vývoj kurzu koruny?
Dominik Rusinko 20. listopadu 2024Donald Trump se vrací do Bílého domu a s ním i obavy o evropskou ekonomiku. Jaké dopady by mohla mít…
Fialův slib „německých mezd“ by mohl vést k bankrotu Česka
Lukáš Kovanda 18. listopadu 2024Premiér Petr Fiala (ODS) v Otázkách Václava Moravce prohlásil, že Češi do několika let budou mít mzdy srovnatelné s těmi…
Zisk ČEZu slábne, ale navýšil celoroční výhled; inflace v Česku zrychlila a Amazon spustil outlet aneb souhrn ekonomických událostí 46. týdne 2024
Libor Akrman 15. listopadu 2024Spousta zpráv z ČEZu; státní dluhopisy šly na dračku; celosvětový odbyt elektromobilů stoupá; tučná pokuta od EU pro Metu; Čupr…
- KOMENTÁŘ
Konec doby inflační: lednový pokles znamená impuls pro další snížení sazeb
Lednová inflace v Česku vzrostla meziměsíčně pouze o 1,3 procenta a v důsledku toho meziroční dynamika zvolnila na 2,3 procenta a skončila viditelně pod naším odhadem (2,8 %), odhadem trhu (2,9 %) i odhadem ČNB (3,0 %). Co to znamená?
Meziroční růst spotřebitelských cen v Česku v lednu výrazně zpomalil, mj. se projevil pokles cen potravin. (Ilustrační foto) Zdroj: Shutterstock
Meziroční růst spotřebitelských cen v Česku v lednu výrazně zpomalil na 2,3 procenta z prosincových 6,9 procenta. Inflace je tak nejnižší od března 2021. Statistika je tak sice stále nad dvouprocentním cílem České národní banky (ČNB), ale značně se mu přiblížila.
Oproti našemu odhadu rostly pomaleji ceny potravin a o něco méně také v lednu zdražily energie.
GRAF: Vývoj cenového růstu v sekci potraviny
Za posledních 10 let, v procentech.
Zdroj: ČSOB, ČSÚ
Hlavním překvapením však byl prudký pokles cen v segmentu imputované nájemné (-1,0 %). Jedná se tak trochu o “černou skříňku”, která zohledňuje ceny vlastnického bydlení a vstupují do něho kromě cen nemovitostí například ceny stavebních prací.
Klíčové je, že imputované nájemné má zásadní váhu v jádrové inflaci, která tak pravděpodobně také překvapí ČNB nižší hodnotou.
GRAF: Vývoj cenového růstu v sekci imputované nájemné
Od roku 2018 do ledna 20204, v procentech.
Zdroj: ČSOB, ČSÚ
Laťka pro rok 2024
A lednová čísla klasicky nastavují laťku pro celý rok – dolů se tak posune nejen leden, ale celková inflační trajektorie v roce 2024. Je pravděpodobné, že inflace bude v nejbližších měsících dál zvolňovat.
Už v létě se můžeme pohybovat určitou dobu pohybovat viditelně pod cílem centrální banky (v blízkosti 1,5 procenta). Průměrná inflace za rok 2024 by se tak měla pohybovat v okolí 2,1-2,2 procenta místo původně předpokládaných 2,7 procenta.
Po inflačních číslech za leden výrazně vzrostla pravděpodobnost agresivnějšího uvolňování měnové politiky v průběhu roku 2024.
Revidujeme tak náš výhled na sazbu na konci roku 2024 ze čtyř procent na 3,5 procenta- Zároveň nevylučujeme, že v nejbližších měsících může dojít i k poklesu sazeb i o 75bps (i když základním scénářem i nadále zůstávají kroky po 50bps).
Tři faktory pro ČNB
K určité opatrnosti budou ČNB vybízet následující tři faktory. Za prvé, řada jádrových položek (když pomineme imputované nájemné) si udržuje relativně silné inflační momentum – svižně rostou ceny služeb v pohostinství, hoteliérství v rekreaci a v kultuře.
Za druhé, inflační očekávání zatím zůstávají viditelně nad cílem a relativně rychle asi v tomto roce také porostou nominální mzdy (přes 5 procent).
A za třetí, koruna je výrazně slabší, než očekávala poslední prognóza centrální banky (o více než 3 procenta).
GRAF: Vývoj kurzu koruny vůči euru za posledních 12 měsíců
Zdroj: tradingeconomics.com
I proto zatím považujeme za lehce pravděpodobnější, že se tempo snižování sazeb udrží na 50bps krocích, čemuž ostatně odpovídají i první post-inflační komentáře Evy Zamrazilové a Aleše Michla. Na druhou stranu, debata o snížení sazeb o 75bps se určitě na stole objeví a výraznější pohyb nelze vylučovat.