Pád druhé americké banky bere Fedu vítr z plachet na vyšší růst sazeb

Na trhy se ke konci minulého týdne vrátila velká nervozita, tentokrát nikoli v reakci na příchozí makro data, ale na problémy v americkém finančním sektoru.

Pád Silicon Valley Bank (SVB), která byla šestnáctá největší v USA, zasáhl zejména bankovní tituly. Nicméně pod tlak se dostaly i širší akciové indexy, zatímco tržní výnosy zamířily prudce dolů (např. americký dvouletý výnos jen v pátek o 30 bps!).

Jednoduchý model

SVB primárně obsluhovala startupové společnosti. Měla zdánlivě jednoduchý obchodní model – do bilance nakupovala převážně (dlouhodobé) státní dluhopisy, které financovala (krátkodobými) depozity. To nebyl problém, dokud byly úrokové sazby nízké. Nebo kdyby si banka ošetřila úrokové riziko.

Vysoké sazby však tento jednoduchý carry trade zhatily. Jednak z důvodu odlivu depozit v souvislosti s vysycháním likvidity u startupových firem, jednak kvůli významnému poklesu ceny nakoupených dluhopisů.

SVB vlastně čelila runu na depozita, se kterými si žádná banka nedokáže poradit. Americké úřady se tak o víkendu rozhodly – s cílem zamezit šíření nákazy napříč bankovním systémem – k de facto bailoutu SVB (vyplacena budou všechna depozita, tj. nejen státem garantovaný objem 250 tisíc dolarů).

Problémy Signature Bank

V návaznosti na problémy SVB poslali regulátoři do nucené správy také banku Signature Bank, která rovněž čelila prudkému odlivu depozit.

Zároveň Fed oznámil poskytnutí dodatečné likvidity bankovnímu sektoru, a to za velmi výhodných podmínek. Díky nim by banky měly zvládnout uspokojit poptávku po depozitech.

Signature byla komerční banka s pobočkami pro soukromé klienty v New Yorku, Connecticutu, Kalifornii, Nevadě a Severní Karolíně. Měla osm národních oblastí podnikání, včetně komerčních nemovitostí a digitálního bankovnictví.

Na konci loňského roku měla vklady ve výši 88,59 miliardy dolarů (cca dva biliony korun) a aktiva 110,36 miliardy dolarů, oznámilo ministerstvo financí státu New York. Téměř čtvrtinu jejích vkladů tvořil sektor kryptoměn, ale v prosinci banka oznámila, že své vklady související s kryptoměnami zmenší o osm miliard dolarů.

MOHLO BY VÁS ZAJÍMAT:

Fed v boji proti „inflační bestii“ hazarduje s reputací

Souboj mezd s inflací: vítěz byl jasný už dávno, v reálu platy rekordně propadly

Falešné zprávy centrálních bank o klesající inflaci spolehlivě vyvráceny

Fed čeká na data

Do tohoto turbulentního vývoje budou v tomto týdnu přicházet další důležitá americká makro čísla. Páteční payrolls potvrdily, že trh práce je stále velmi napjatý. I proto úterní výsledek únorové inflace bude pro Fed posledním zásadním číslem před březnovým zasedáním.

Pokud by se ukázalo, že zvláště jádrové cenové tlaky zůstávají silné, byl by to argument pro opětovné zrychlení tempa růstu sazeb na 50 bps. Co však platilo ve čtvrtek, neplatí již dnes.

Vzhledem k aktuálnímu napětí v bankovním sektoru je ale velmi pravděpodobné, že Fed nakonec zvolí opatrnější přístup (+ 25 bps nebo stabilitu sazeb).

Naproti tomu ECB bude tento čtvrtek pokračovat ve zvyšování sazeb o 50bps na 3,0 procenta, jak se ostatně zavázala již na svém únorovém zasedání.

Ještě důležitější z pohledu trhů bude komunikace ECB směrem k dalšímu postupu. V tomto ohledu očekáváme „jestřábí forward guidance“. Ten otevře dveře dalšímu 50bps zvýšení sazeb a jejich vrcholu až v blízkosti 4,0 procent v létě tohoto roku…