Proč se u nás i nadále líbí zahraničnímu kapitálu?

Poslední čísla za českou platební bilanci ukázala, že ani v průběhu června, kdy byla koruna pod největším tlakem, od nás neodteklo větší množství krátkodobějšího zahraničního kapitálu.

Ačkoli se koruna v posledních týdnech stabilizovala, zůstává prozatím zranitelná vůči jakýmkoliv novým poryvům na rozvíjejících se trzích. A to vzhledem k větší porci zahraničního kapitálu v českém finančním systému i k přetrvávajícímu vysokému zajištění exportérů.

Názorně je to vidět na grafu – jak se měnil zahraniční kapitál v Česku a síla koruny od konce intervencí.

GRAF: Vývoj kurzu koruny a odliv zahraničního kapitálu

Zdroj: ČSOB

Nově (před koncem intervencí) zaparkovanému zahraničnímu kapitálu v zásadě odpovídají i nově nakumulované masivní devizové rezervy ČNB.

Na ty ale centrální banka nechce prakticky sáhnout a jasně říká, že prioritou je pro ni volně plovoucí kurz koruny, a to ať už plavba probíhá kdekoliv.

Velké rezervy? No problem

Současně se snaží razit teorii, že mamutí devizové rezervy jí nejsou na obtíž. Na této frontě čelí kritice některých ekonomů, kteří poukazují na možnou budoucí ztrátu ČNB (z přehodnocení rezerv).

MOHLO BY VÁS ZAJÍMAT:

ČNB překvapila zvýšením sazeb. Proč si z toho koruna nic nedělá?

Rok od proklínaných intervencí ČNB. Proč nepřišlo žádné peklo?

A také na negativní dopad vysokých devizových rezerv na finanční stabilitu.

Centrální banka se s ní ale zatím kredibilně vypořádává. Poukazovala na to, že ztráta ČNB je v zásadě účetní fenomén, který nemá reálný dopad na solventnost centrální banky (schopnost dostát svým závazkům).

Stabilita: věc spíše neznámá

Co se týká dopadů na finanční stabilitu, výzkumu bylo jako šafránu. V průběhu letošního léta přišli nicméně se zajímavou studií ekonomové banky pro mezinárodní platby (BIS).

Vyšší devizové rezervy podle nich automaticky nevedou v daném finančním systému k většímu sklonu k riziku, a těžko o nich tedy mluvit jako o riziku pro finanční stabilitu.

Výzkum byl sice proveden na vzorku převážně asijských rozvíjejících se ekonomik, v dnešní době může být ovšem relevantní i pro domácí realitu ČNB.