Tištění peněz motorem akciového růstu. Po silném růstu však čekejme půst

Investoři často diskutují faktory, které stojí za aktuálními historickými rekordy akciových trhů. Konec konců celková globální akciová tržní kapitalizace je aktuálně na historickém maximu na úrovni 107 bilionů dolarů.

Ne, není to dynamika HDP, inflace, úrokové sazby, ani korporátní fundamenty jako tržby, zisky či cash flow.

Ukazuje se, že klíčovým faktorem silného růstu globálních akciových trhů v posledních 11 letech je bezprecedentní růst objemu globální peněžní zásoby.

Peníze pohání trhy

Jak ukazuje následující graf, z dlouhodobého pohledu existuje skutečně velice silný vztah mezi globálními akciovými trhy, zde dle indexu MSCI All Country World, a globální peněžní zásobou.

GRAF: Srovnání vývoje indeu MSCI All Country World a globální peněžní zásoby
Od roku 2009 do současnosti, hodnoty indexu jsou v bodech (levá osa Y) a peněžní zásoba je v bil. USD (pravá osa Y) 

Zdroj: Bloomberg, Conseq

Přitom se zdá, že akciové indexy pouze s určitým mírným zpožděním následují vývoj globální peněžní zásoby. Vývoj v loňském roce byl přitom bezprecedentní.

Globální peněžní zásoba rostla nejrychlejším tempem od globální finanční krize. Ke konci roku 2020 tak meziroční růst činil 18 procent.

Dopad pandemie na globální akciové trhy tak byl pouze krátkodobý a od konce propadu v březnu si globální akciové indexy připsaly růst kolem 60 procent. Ceny akcií tak opět následovaly dynamiku objemu peněz ve světovém finančním systému poté, co klíčové centrální banky kvůli pandemii rozjely své tiskařské lisy na plné obrátky.

MOHLO BY VÁS ZAJÍMAT:

Užívejme, dokud je čas. Ještě pár měsíců budou sazby nízké, naznačila ČNB

Stříbro či GameStop jako symboly nové bubliny. Sociální sítě už manipulují i finanční trhy 

Nováček na pražské burze. SAB Finance vstupuje na parket netradičním způsobem

Historická maxima

Hlavní globální akciové indexy jsou aktuálně na nových historických maximech. Globální valuační indikátor P/E je momentálně na úrovni 32, což je nejvyšší hodnota od technologické bubliny v roce 2000.

GRAF: Vývoj globálního valuačního indikátoru P/E
Od roku 1995 do současnosti, v procentech.

Zdroj: Bloomberg, Conseq

Přitom náš proprietární valuační model indikuje, že jsou oproti historickým průměrům globální akciové trhy nadhodnocené o přibližně 50 procent.

Proto se domníváme, že průměrné očekávané roční akciové výnosy pro příštích pět let jsou velice silně podprůměrné. Investoři se prostě a jednoduše budou muset s tímto faktem smířit.

Na základně historických statistik globálních finančních trhů totiž jednoznačně platí, že po období silného růstu a velmi vysokých valuacích přichází období výnosového půstu.